汽車行業(yè)補貼標(biāo)準(zhǔn)提高 大型商用車受益明顯

發(fā)布時間：2010-01-08 11:00:43來源：平安證券作者：佚名

　　財政部、商務(wù)部日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于調(diào)整汽車以舊換新補貼標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事項的通知》，將汽車以舊換新補貼標(biāo)準(zhǔn)由3000元至6000元調(diào)整到5000元至18000元

　　1、本次調(diào)整汽車以舊換新補貼標(biāo)準(zhǔn)的背景。2009年國家出臺《汽車以舊換新實施辦法》(財建[2009]333號)，但補貼標(biāo)準(zhǔn)偏低，很多車主認(rèn)為提前報廢不如轉(zhuǎn)賣，因而政策效果不及小排量乘用車減稅效果明顯。為完善汽車以舊換新政策，提高政策吸引力，進一步加快老舊汽車報廢更新，擴大汽車消費，促進節(jié)能減排和資源有效利用，國家提高了汽車以舊換新補貼標(biāo)準(zhǔn)。新的補貼標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)市場實際情況測算而確定的，預(yù)計政策效果將明顯改善。

　　2、補貼標(biāo)準(zhǔn)普遍提高，受益范圍擴大。除1升及以下轎車、專項作業(yè)車維持原有補貼標(biāo)準(zhǔn)外，其它車型補貼標(biāo)準(zhǔn)均有不同程度提高。同時，將車輛使用年計算的終止日期由注銷日期調(diào)整為將車輛交售給依法設(shè)立的指定報廢汽車回收拆解企業(yè)的日期，即受益范圍擴大。

　　3、大型車輛受益更為明顯。對比發(fā)現(xiàn)，商用車補貼提高幅度較大，而乘用車補貼增加幅度相對較小，主要是由于小排量乘用車在相關(guān)政策刺激下2009年已實現(xiàn)爆發(fā)式增長，不需要更強的政策刺激。與此同時，大型車輛(重卡、大客、1.35升及以上排量轎車)提高幅度達200%。

　　轎車消費者提前報廢車輛以舊換新，最高能享受1.8萬補貼。由于自主品牌轎車有較多1.35升及以上產(chǎn)品，產(chǎn)品價格相對較低，消費者添加不多資金即可購置一輛新的自主品牌轎車，預(yù)計該類車型受益較為明顯。

　　4、提高2010年汽車銷量預(yù)測。此前我們在2009年11月完成的汽車行業(yè)投資策略報告中對2010年汽車銷量預(yù)測是1408萬輛，主要基于乘用車消費稅優(yōu)惠政策不再擴大的判斷(實際情況是2010年小排量乘用車消費稅率由上年的5%提高到7.5%)。而最新的汽車以舊換新政策補貼幅度提高，因此我們提高2010年銷量預(yù)測至1502萬輛，即較2009年增長10%左右。

　　由于大型車輛對行業(yè)效益影響更加重要，預(yù)計明年汽車行業(yè)利潤增長更有保障。我們測算2010年汽車行業(yè)收入增長幅度在14.5%左右，利潤增長12.9%左右。

　　5、維持對汽車行業(yè)推薦的投資評級。各子行業(yè)均有持續(xù)發(fā)展的動力，其中以舊換新政策調(diào)整使大型商用車受益程度較大，同時該類產(chǎn)品2009年消費透支成份較少，因此我們繼續(xù)看好商用車投資機會，相關(guān)受益公司為中國重汽(28.75,-0.20,-0.69%)、濰柴動力(67.80,-0.15,-0.22%)、威孚高科(18.00,-0.78,-4.15%)、宇通客車(19.27,-0.41,-2.08%)。同時以舊換新政策增強了乘用車增長的持續(xù)性，轎車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，相關(guān)公司為一汽夏利(10.88,-0.22,-1.98%)、一汽轎車(22.94,-0.99,-4.14%)、上海汽車(24.12,-1.12,-4.44%)。跟隨整車企業(yè)的景氣周期以及海外汽車市場的復(fù)蘇，零部件增長動力更為強勁，看好福耀玻璃(13.68,-0.69,-4.80%)、東安動力(16.87,-0.62,-3.54%)、中鼎股份(14.09,-0.58,-3.95%)、寧波華翔(13.55,-1.17,-7.95%)、華域汽車的投資機會。

　　6、風(fēng)險提示。汽車產(chǎn)業(yè)政策刺激效果遞減；原材料成本上升造成企業(yè)毛利水平下降。

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